2019年2月经济环境分析-投资

基建是当前经济增长中“补短板”的重要一环，去年底开始基建项目密集批复、开工，基建补短板步入快车道，2019年宏观政策转向逆周期调节下，基建投资和一些新基建的项目温和支撑经济；但受企业盈利下滑等因素影响制造业投资承压，1-2月固定资产投资增速6.1%，较2018年全年小幅回升0.2个百分点；

从民间投资看，1-2月同比增长7.5%，增速虽比去年全年回落1.2个百分点，但仍高于全部投资1.4个百分点，增速保持平稳。

图1 固定资产投资走势图

1-2月制造业投资增长5.9%，在工业企业利润的不断回落的背景下，制造业投资结束了9个月的上涨态势，但从4月1日起制造业增值税下滑3个点，预计对企业盈利形成利好；

1-2月房地产开发投资同比增长11.6%，增速比去年全年提高2.1个百分点，主要受项目施工进度加快和土地购置费快速增长的拉动，但后期房地产增速可能仍有压力；

1-2月基建投资（不含电力）同比增长4.3%，延续了自去年四季度以来企稳回升的运行态势，补短板稳投资政策持续发力。

图2 房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

2019年2月经济环境分析-消费

1-2月社会消费品零售总额增长8.2%，与2018年持平，但与去年同期水平相比仍有所回落，整体消费受经济下滑和居民收入放缓影响短期难有改善的迹象。

图3 消费品零售总额月度走势图

从消费分项看，春节因素刺激下通讯器材、金银珠宝消费增速明显回升，但家具类、家用电器类、建材等地产相关消费全面回落，汽车消费仍为负增长，房价持续上涨带来的消费挤出效应持续影响整体消费。

图4 社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

2019年2月经济环境分析-进出口

2月出口同比增速为-20.7%，较上月大幅回落30.0个百分点，成为2016年3月份以来的最低值，主要在于春节假期错位效应和外需疲软。展望未来，2月中下旬以来，中美贸易谈判不断释放出积极信号，但对出口的边际改善效应也很可能有限，叠加今年全球经济增速走弱可能性较大，国际贸易局势不容乐观，预计2019年全年出口增速低于2018年。

2月进口降幅扩大，反映内需仍较疲弱。政府工作报告中提到全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，预计对进口增速形成一定支撑。

图5 进出口月度走势

分国别来看，对美欧日前2个月累计同比增速分别为-14.1%、2.4%、-1.1%，增速均较1月大幅度走弱，其中对美出口增速大幅下滑，主要受节前集中出口效应和中美贸易摩擦双重因素影响。

图6 中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）