投资：地产基建持续发力，但恢复分化状态延续

7月，地产和基建仍旧是拉动投资增长的主要动力，本月基建投资持续发力，但是受到洪涝灾害的短时扰动，恢复进程略有放缓；地产需求内生韧性较强，往年的销售淡季表现仍旧不俗，本月地产累计投资增速转正至3.4%；但恢复分化状态延续，尽管二季度我国出口在海外巨大的供需缺口拉动下整体好于预期，但外需预期不佳，持续拖累出口企业的投资意愿，本月制造业累计同比仍处于低位。

但值得注意的是，本月民间固定资产投资增速与整体投资增速差值趋稳，市场情绪是否缓和仍需持续关注。

图1 固定资产投资走势图及房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

消费：可选商品修复持续

本月消费持续修复。CPI有所反弹，价格或可带动零售额上升。与此同时，本月汽车消费表现不俗，对整体消费恢复起到一定支撑作用。

图2 消费品零售总额月度走势图

消费：珠宝及汽车类商品表现亮眼

从消费分项看，百货相关零售商品环比增速下滑，或受到各地疫情反复情况和气候情况的差异的影响；限额以上商品零售中，汽车及金银珠宝类本月表现亮眼，支撑消费增速回升；

餐饮收入仍处低位，但随着影院、旅游等项目的逐步开放，或可拉动餐饮娱乐消费分项的显著恢复。

图3 社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

贸易：海外复工复产提速，出口超预期回升

7月，出口超预期增长，同比增长7.2%，较上月上升6.7个百分点，创年内新高；进口同比由正转负，同比下降2.7%；受出口超预期回升影响，贸易顺差有所扩大。

出口方面，欧美经济重启支撑外需边际改善，同时国外疫情形势依旧严峻，防疫物资和居家办公相关出口继续高增；进口方面，大宗商品价格低迷，叠加海外生产尚未完全恢复对进口造成拖累。

图4 进出口月度走势

贸易：对主要贸易国家出口提升，进口回落

分地区来看，7月对主要贸易国出口均有所提升，进口均有所回落，其中，对美进口增速为3.6%，显著高于我国对非美国家的进口增速；欧洲和日本疫情出现反复，出口仍维持负增长，美国和东盟经济开始重启，出口分别同比增长12.5%和14.1%。

图5 中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）

（文/市场数据部）